Investimento, Regulamentação E Mercado: Uma Análise De Risco No Setor Elétrico – Wendel Alex Castro Silva

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Resumo:

Em nosso estudo utilizamos uma abordagem analítica multidisciplinar para examinar algumas questões de investimento na indústria de energia elétrica. Sob esse aspecto; as várias análises ocorridas foram divididas em três diferentes áreas de discussões: a estrutura de mercado; o processo de regulamentação e a avaliação de risco. Tais categorias foram então delimitadas para os propósitos do contexto de investimento em condições de risco. O conhecimento sobre a estrutura de mercado; por exemplo; é de fundamental importância para antecipar os possíveis problemas de incerteza e direcionar as medidas preventivas que possibilitam manter o valor intrínseco de um projeto. Ressaltamos; contudo; que o termo “mercado”; apresentado no texto; possui duas conotações diferentes. A primeira; remeter-nos-ia ao grau de competição existente no setor de energia elétrica. Neste caso; observa-se que a posição de equilíbrio da indústria resultaria da estrutura mercado e das variáveis que concorrem para o desequilíbrio do sistema de preços. Aliás; especificamente; a regulamentação corresponde a um elemento chave para a garantia dos seus resultados. Todavia; enfatizamos que para os tipos de sistemas híbridos onde combinam diferentes interesses podem surgir divergências justamente na escolha e aplicações de alguns métodos; tanto no que diz respeito à formação da tarifas; quanto na avaliação das “expectativas futuras”. Na segunda conotação; passamos a considerar o “mercado de capitais”; local onde geralmente se espelha para a avaliação do custo de oportunidade. Aqui; nossa principal ênfase foi examinar possíveis incongruências em seu cálculo. Ou seja; os diferentes valores do custo “aproximado” de capital; surgidos durante nossa investigação; estariam relacionados às questões que envolvem a dinâmica intertemporal e aos aspectos comportamentais tais como o uso ex-ante de algumas suposições baseadas em expectativas heterogêneas e/ou enviesadas. Quanto à avaliação do comportamento de risco; constatamos que as empresas que compunham o Índice de Energia Elétrica; na ocasião de nossas observações; estariam tendo um comportamento “moderado”; se assim podemos dizer; em comparação a alguns segmentos; e também; em relação a índices mais específicos listados na BOVESPA. De fato; esses resultados foram também fortalecidos por algumas análises anteriores – financeiras -; que mostravam que as empresas de energia não estariam sobressaindo às expectativas de remuneração do capital. E; dentre as causas; a nossa primeira hipótese recairia na “dosagem” excessiva; por parte do regulador; do atual modelo de regulamentação e controle de poder de monopólio . A segunda; remeteria às aplicações do modelo de precificação e algumas divergências na condução de argurmentos metodológicos que certamente resultariam em diferenças relativas; de precisão; nas estimativas do custo de capital. Por fim; asseveramos que a noção de precisão estaria relacionada não só ao grau de eficiência informacional de mercado e/ou capacidade técnica; mas também dependeria de determinados padrões comportamentais na avaliação de risco. Em vista disso; nas intervenções regulatórias; tão necessárias; devem ser observadas as formas de condução na aplicação dos mecanismos de equilíbrio.

Detalhes:

  • Categoria: Teses e dissertações
  • Instituição: UFLA/ADMINISTRAÇÃO
  • Área de Conhecimento: ADMINISTRAÇÃO
  • Nível: Doutorado
  • Ano da Tese: 2007
  • Tamanho: 2.55 MB
  • Fonte: Portal Domínio Público

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